Qu’est-ce qu’une Stablecoin ?

Un Stablecoin est une nouvelle classe de cryptocurrencies qui tente d’offrir une stabilité des prix et qui est soutenue par un actif de réserve. Les Stablecoins ont gagné en popularité car ils tentent d’offrir le meilleur des deux mondes – le traitement instantané et la sécurité ou la confidentialité des paiements des cryptocurrences, et les valorisations stables sans volatilité des monnaies fiduciaires.

Déclarations clés

• Les Stablecoins sont des crypto-monnaies qui tentent d’arrimer leur valeur marchande à une référence externe.
• Les Stablecoins peuvent être rattachés à une monnaie comme le dollar américain ou au prix d’une marchandise comme l’or.
• Les Stablecoins atteignent leur stabilité de prix par le biais d’une garantie (backing) ou par des mécanismes algorithmiques d’achat et de vente de l’actif de référence ou de ses dérivés.

Comprendre les monnaies stables

Si le Bitcoin reste la crypto-monnaie la plus populaire, il a tendance à souffrir d’une grande volatilité dans ses évaluations. Par exemple, il est passé du niveau d’environ 12 250 $ en novembre 2020 à plus de 64 850 $ en avril 2021, puis a baissé au niveau de 36 200 $ fin mai. Même ses fluctuations de prix intrajournalières peuvent être sauvages. Il est courant de voir la crypto-monnaie bouger de plus de 10 % dans un sens ou dans l’autre en l’espace de quelques heures.

Ce genre de volatilité à court terme rend le bitcoin et d’autres crypto-monnaies populaires inadaptés à une utilisation quotidienne par le public. Essentiellement, une monnaie doit servir de moyen d’échange monétaire et de mode de stockage de la valeur monétaire, et sa valeur doit rester relativement stable sur des horizons de temps plus longs. Les utilisateurs s’abstiendront de l’adopter s’ils ne sont pas sûrs de son pouvoir d’achat demain.

Idéalement, une crypto-monnaie devrait maintenir son pouvoir d’achat et avoir une inflation la plus faible possible, suffisamment pour encourager à dépenser les jetons au lieu de les économiser. Les Stablecoins offrent une solution pour atteindre ce comportement idéal.

Raisons de la stabilité des prix

Les deux principales raisons de la stabilité des prix des monnaies fiduciaires sont les réserves qui les soutiennent et les actions de marché opportunes des autorités de contrôle, comme les banques centrales. Comme les monnaies fiduciaires sont rattachées à un actif sous-jacent, comme l’or ou les réserves de change qui servent de garantie, leurs évaluations restent à l’abri des fluctuations sauvages.

Même dans certains cas extrêmes où les évaluations d’une monnaie fiduciaire peuvent varier radicalement, les autorités de contrôle interviennent et gèrent la demande et l’offre de monnaie pour maintenir la stabilité des prix. La plupart des crypto-monnaies n’ont pas ces deux caractéristiques essentielles : elles n’ont pas de réserve pour garantir leurs évaluations et elles n’ont pas d’autorité centrale pour contrôler les prix lorsque cela est nécessaire.

Les Stablecoins tentent de combler ce fossé entre les monnaies fiduciaires et les crypto-monnaies. Il existe trois catégories de Stablecoins, toutes basées sur leur mécanisme de fonctionnement.

Les Stablecoins à collatéral Fiat

Les Stablecoins à collatéral Fiat maintiennent une réserve de monnaie fiduciaire, comme le dollar américain, comme garantie pour émettre un nombre approprié de crypto-monnaies. D’autres formes de garantie peuvent inclure des métaux précieux comme l’or ou l’argent, ainsi que des matières premières comme le pétrole, mais la plupart des Monnaies Stables actuelles à collatéral fiat utilisent des réserves de dollars.

Ces réserves sont conservées par des dépositaires indépendants et font l’objet d’audits réguliers pour vérifier qu’elles respectent la conformité nécessaire. Tether (USDT) et USD Coin (USDC) sont des crypto-monnaies populaires qui ont une valeur équivalente à celle d’un seul dollar américain et sont garanties par des dépôts en dollars.

Monnaies stables garanties par des crypto-monnaies

Les Stablecoins crypto-collatéralisés sont garantis par d’autres cryptocurrences. Comme la crypto-monnaie de réserve peut aussi être sujette à une forte volatilité, ces Stablecoins sont “sur-collatéralisés”, c’est-à-dire qu’un plus grand nombre de jetons de crypto-monnaie est maintenu comme réserve pour émettre un nombre plus faible de Stablecoins.

Par exemple, 200 $ d’Ether peuvent être conservés en réserve pour émettre 100 $ de Stablecoins garantis par des crypto-monnaies, ce qui permet de compenser jusqu’à 50 % des fluctuations de la monnaie de réserve (Ether). Des audits et des contrôles plus fréquents ajoutent à la stabilité des prix. Soutenu par Ethereum, le DAI de MakerDAO est arrimé au dollar américain et permet d’utiliser un panier de crypto-actifs comme réserve.

Stablecoins non collatéralisés (algorithmiques)

Les Stablecoins non collatéralisés n’utilisent pas de réserve mais comprennent un mécanisme de fonctionnement, comme celui d’une banque centrale, pour conserver un prix stable.

Ces actions sont similaires à celles d’une banque centrale qui imprime des billets de banque pour maintenir la valeur de la monnaie fiduciaire. Cela peut être réalisé en mettant en œuvre un contrat intelligent sur une plateforme décentralisée qui peut fonctionner de manière autonome.